丨机构：电子特气NF3、WF6短缺或将持续至2026年

研究机构TECHCET日前表示，半导体制程工艺所需的特种气体三氟化氮(NF3)和六氟化钨(WF6)供应持续紧张，这样的状态或将延续至2025-2026年。其中，NF3供应紧缺程度尤高，包括显示面板在内的泛半导体制造对NF3需求不断增加，预计未来五年市场规模将增加72%。另外，WF6则广泛应用于3DNAND生产，但存储器厂商已在研究新型材料替代方案。

丨电子特气持续供不应求把握国产替代机遇

（1）今年以来半导体上游材料市场需求持续高涨

其中硅片、光刻胶、电子气体等材料供不应求，价格水涨船高。近期，市场再度传来电子特气供应紧张的消息，业界预计电子特气紧缺状态可能将延续至2025-2026年。

（2）电子特气是半导体领域的重要原材料

在半导体领域，电子特气主要应用于晶圆制造的光刻、刻蚀、掺杂、外延沉积等核心工艺环节，其纯度直接影响芯片的集成度、性能和良品率，在半导体制造环节扮演了十分重要的角色，因而被看作是半导体制造的“血液”。

（3）电子特气国产替代势在必行

与传统气体相比，电子特气行业技术壁垒较高，对气体纯度、混配精度、分析检测质量控制、气体充装、钢瓶、包装和储运等各方面都有很高的技术要求。同时，电子特气行业提纯、混配、检测和认证等流程时间周期长、难度大。基于以上因素，我国电子特气行业国产化率较低。

不过，随着国形势变化，进口电子特气运输不便、价格高昂，再加上国内半导体市场需求快速攀升，本土企业得以发展壮大，并不断发力，以满足市场需求。

市场格局方面，2020年全球电子特气市场主要被德国林德、美国空气化工、法国液化空气以及日本大阳日酸占据，其中林德占比20.2%、空气化工占比6.6%、液化空气占比15.5%、大阳日酸占比5.5%，合计占比47.7%。2020年中国电子特气市场同样主要被空气化工、林德、液化空气以及大阳日酸占据，其中空气化工占比24.8%、林德占比22.6%、液化空气占比22.3%、大阳日酸占比16.1%，合计占比85.8%，中国电子特气相关公司等合计占比14.2%。

（4）电子特气市场规模巨大，国产替代空间广阔

根据TECHCET数据，2021年全球电子特气市场规模约45.4亿美元，预计2022年将达到50亿美元，预计2025年将达到60.2亿美元。根据SEMI数据，2021年中国电子特气市场规模约196亿元，预计2022年将达到220.8亿元，预计2025年将达到316.6亿元。按照下游应用来看，根据亿渡数据，集成电路占比43%，显示面板占比21%，LED占比13%，光伏占比6%，合计占比83%。在半导体中，刻蚀用气占比36%，掺杂用气占比34%，外延沉积+光刻+其他用气合计占比30%。

丨电子特气低位精选龙头股深度梳理

#南大光电#：

公司是国内先进半导体材料平台型企业，业务涉及前驱体、电子特气、光刻胶三大关键材料。公司自主研发的磷烷、砷烷打破海外垄断，产品纯度达到6N标准以上级，进入英特尔、欧司朗、飞利浦等一流公司供应商名录。同时，公司通过控股飞源气体切入三氟化氮、六氟化硫、四氟化碳产品，已成功进入台积电、中芯国际、京东方、鸿海集团等多家国际领先企业供应名单。

（1）特种气体放量明显，带动22H1公司业绩大幅上行

受益于公司半导体材料业务的快速发展，特别是特种气体产品产销量的明显放量，公司22H1业绩同比大幅提升。22H1公司特种气体业务实现营收6.69亿元，同比大幅增长114.26%，毛利率同比提升1.32pct。

（2）募投项目布局前驱体及特气产能，半导体材料导入持续推进

公司拟向不特定对象发行可转债以募集不超过9亿元资金，其中约6.5亿元资金将分别用于年产45吨半导体先进制程用前驱体产品产业化项目、年产140吨高纯磷烷、砷烷扩产及砷烷技改项目、乌兰察布南大微电子材料有限公司年产7200吨电子级三氧化氢项目。7月20日，本次可转债发行申请已获得深交所审核通过。

技术面：公司股价经过深度回调后，在4月底止跌以来，股价总体震荡反弹，近期回调至支撑位后，在支撑再次止跌反弹，后续有望展开涨势。

#陕鼓动力#：

公司是为石油、化工、冶金、空分、电力、城建、环保、制药和国防等国民经济支柱产业提供透平机械系统问题解决方案及系统服务的制造商、集成商和服务商。目前公司形成了“能量转换设备制造、工业服务、能源基础设施运营”三大业务板块。在工业气体方面，公司出资3亿元与陕西延长石油集团、陕煤化集团等共同设立陕西秦风气体公司，公司占其股权的60%。

（1）22H1业绩出炉，表现平稳

2022H1公司营收58.8亿元，同增8.1%；归母净利润5.7亿元，同增11.7%；归母扣非净利润5亿元，同增19.3%。其中2022Q2公司实现营收29.7亿元，同增5.7%；归母净利润2.94亿元，同增5.6%；归母扣非净利润2.4亿元，同增6.3%。

（2）加大气体业务布局与投资力度，该板块22H1营收增速超25%

公司2022年上半年能量转换设备收入35.25亿元，同增6.15%，能源基础设备运营（气体业务）收入14.52亿元，同增25.33%，能量转换系统服务收入13.04亿元，同降25.84%。

尽管2022年上半年受疫情影响，气体需求疲软导致工业气体价格走低，但公司气体业务以管道气为主，受影响较小。公司改革销售模式，拓展稀有气体布局。2022年上半年，公司累计签订29家直销客户，45个储罐业务，累计实现液体销售收入20033万元，直销收入2913万元。2022年上半年，秦风气体供气量达80万Nm3/h，液体产量达33.37万吨，首套粗氪氙液生产线在唐山秦风气体投用，并于今年3月份实现粗氪氙液产品销售。

技术面：公司股价自高点下跌，经过深度回调之后，在4月底止跌以来，保持震荡反弹走势，近期突破弧形底压力位后回调支持不破位，后续有望突破上涨。